大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōn腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码g)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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