原本被(bèi)视(shì)为极其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业却(què)又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年(nián)一季(jì)度白酒业普遍(biàn)实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了(le)不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力(lì)足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式(shì)竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济(jì)增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位数(shù)增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国白酒的复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以外(wài)，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的(de)涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价(jià)格带(dài)布局(jú)，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都在(zài)进行产品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续保(bǎo)持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走(zǒu)强，并且(qiě)利(lì)用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产品的名酒格局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（6005自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好59.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权(quán)、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要(yào)么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示(shì)是因为去(qù)年同(tóng)期(qī)基数较高，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他(tā)酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同(tóng)负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究(jiū)院专家(jiā)、中国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是(shì)区域(yù)中小企业(yè)仍然会面(miàn)临(lín)不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动(dòng)平台(tái)回答投资者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存(cún)量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来仍(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好réng)然是(shì)趋势之一(yī)。加之(zhī)消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化(huà)，即使是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规(guī)模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强劲的(de)新渠(qú)道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好